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油脂高位振荡仍有回调风险今日

发布时间:2019-12-13 21:14:42 阅读: 来源:非开挖工程厂家

油脂高位振荡仍有回调风险

生意社11月01日讯

上周,国内油脂期货经过数月上涨之后高位大幅振荡。本周三美联储将公布量化宽松政策的规模和实施方式,而周五美国季度GDP数据及非农就业数据等一系列经济数据也将公布。预计本周油脂将在政策明确后重新选择方向,投资者宜减轻多头头寸,规避短期回调风险。 农产品普涨提振油脂价格 根据马尔萨斯理论,因为可供耕作的土地有限,如果人口增加不能控制的话,农产品的生产将难以满足世界人口的需求,加上今年恶劣天气频繁发生,市场普遍预计今明两年农产品将处于供给偏紧的状况。在过去几个月时间里,国际大宗农产品价格轮番暴涨,白糖、棉花更是接连创出新高。周边农产品的普遍上涨提振了油脂价格,因为农产品种植具有相互替代的特性,丧失价格优势将会降低明年油脂的种植面积和产量。不过农产品关系着国计民生,价格过高将会加剧社会矛盾,引发社会动乱,因此油脂后期上涨面临着政策性风险。 强劲需求支撑四季度油脂价格上涨 冬季是国内油脂消费旺季,加上中国油脂消费在逐年提高,预计第四季度国内油脂的需求将继续保持较高水平。但今年的供给相对偏紧,首先是国内油菜籽因天气影响减产不少。根据中华粮油信息网的预测,今年我国菜油产量485万吨,减少105万吨;进口60万吨,增加6万吨;总供应仅为545万吨,比去年减少99万吨。虽然国家近期拍卖了30万吨的储备菜油,但依然满足不了市场的需求。此外今年前9个月植物油的进口量也低于往年,根据海关的数据,今年前9个月累计进口食用植物油495万吨,同比下降19.2%。 油脂供给的缺口主要靠提高国内压榨量来弥补。据海关总署的数据,今年1 9月,中国累计进口大豆4016万吨,同比增长24.1%。而国家粮油信息中心称,预计第四季度进口大豆到港量同比提高360万吨。由此可以推算,2010年全年进口进口大豆量5350万吨左右,较2009年全年进口量4255万吨增加了近1100万吨,增加的大豆量在一定程度上可弥补2010年国内豆油进口量的减少。但强劲的大豆需求势必会抬高大豆价格的上涨,增加豆油的压榨成本,预计油脂后市难以下跌。 不过,在国内通胀水平居高不下的背景下,政府有可能增加油脂的供应量,比如进一步拍卖储备菜油或者加大阿根廷豆油的进口量,因此在看涨油脂的同时,投资者要注意政府调控的风险。 对外依存度过高有利于国际油脂价格上涨 国内油脂自产率不高,除了油菜籽基本靠国内种植外,大豆、棕榈油严重依赖进口。2009年,我国净进口油脂油料折油总计2036.3万吨,占植物油总产量的62.1%。根据近几年大豆和棕榈油的进口数据分析,豆油对外的依存度在80%左右,而棕榈油对外的依存度更是超过了90%。对外依存度过高,加上定价权的丧失,为主产国抬高油脂价格提供了现实基础。其实,今年全球的供应是相对充足的,特别是大豆更是大丰收,但油脂价格并没有因此而降低。因此,我们认为,在国内油脂严重依赖进口的状况下,油脂价格保持高位运行的概率很高。 弱势美元和流动性过剩支撑油脂价格高涨 豆油和美元指数具有很强的负相关性。我们对豆油价格和美指走势进行了一个简单的相对性分析,采取了两组数据,一组是2007年8月 2010年10月的美元指数收盘价和CBOT豆油的收盘价数据,另一组是今年6月1号到10月22号的数据。前者得出的系数是-0.755,后者得出的系数是-0.935。说明豆油价格和美元指数有着很高的负相关性,并且近几个月相关性大幅加强。 因为美国经济持续低迷和失业率居高不下,加上面临中期选举和通货紧缩的风险,预计美联储将继续实行适度宽松的货币政策和弱势美元政策,以刺激出口和降低失业率。美联储主席伯南克日前表示,有必要继续采取进一步的货币刺激措施。虽然他随后也强调了宽松货币政策可能带来新的风险和成本,不过市场依然对美元下跌保持较高的预期。 但投资者要注意的是,美元的持续贬值也面临着国际社会的压力,不排除美联储因此减弱资产购买计划的力度。如果美联储在11月会议后宣布的购买资产规模不到1万亿美元,可能令一些期待美联储做出更大动作的市场人士失望,并令美元贬值的疑虑降温,届时美元可能会展开阶段性反弹,并打压油脂的价格。 后市预计和操作建议 综上所述,由于众多利多因素的支撑,油脂上涨的动力依然存在,不过快速的上涨也积累了不少回调的风险,如美元反弹风险、政府调控风险。此外,油脂的上涨也有着资金推动因素,多头获利抛压也不容忽视。因此,我们建议投资者在保留多单的同时要规避价格回调风险,应高位减仓、逢低补回,滚动操作,轻仓持有。

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